有机硅行情经历的三大阶段，目前全产业链呈集体上涨趋势！

 截到2018年7月29日有机硅DMC最新报价 35000元/吨，同比增长79%；价差为22898元/吨，同比增长147%。有机硅行业正处于高景气周期，主要是源于行业供需格局的优异。短期来看，有机硅淡季行业检修，开工率下降导致价格坚挺，而原材料价格下行带来价差仍在扩大，盈利能力持续提升。长期来看，供给端，国内外产能增速趋缓，开工率无上升空间，企业集中度持续上升；而需求端，内需持续高增，外需增长强劲，推动有机硅需求高速增长，有机硅高景气周期有望持续。

供给端：国内外产能增速下降，开工率无上升空间，企业集中度持续上升。（1）产能增速趋缓。国内方面：16年国内产能负增长，17年产能仅通过技改增长10%，18年无新增产能，装置最早投产在2019年下半年，预计在此之前无新增产能冲击；国外方面：海外有机硅产能近十年年均复合增长率仅为1.84%，且到2020年预计海外无新增产能投放，处于产能周期底部。（2）开工率向上弹性有限。2017年国内有机硅单体企业开工率持续保持80%以上的高位，2018年Q2更是高达94%，开工率已无向上弹性；且当前行业处于淡季检修期，行业开工率有望大幅下降。（3）行业集中度有望持续提升，产业链一体化加快布局。当前行业仅剩12家企业，整体竞争格局不断优化，且未来规划产能扩张都来自于龙头企业，行业集中度有望进一步提升。

需求端：内需持续高增，外需持续强劲。内需方面：我们从两个维度分析有机硅的高需求。（1）从下游消费结构来看，硅橡胶和硅油推动有机硅需求高增长。硅橡胶和硅油是有机硅两个最大的需求领域，需求占比分别为68%和20%。两者产能和产量均保持高增长态势，2017年产能增速分别为11.2%和18.5%，产量增速分别高达11.6%和12.7%，从而推动有机硅需求高增长。我们预计随着后续硅橡胶和硅油产能和产量的持续增长，有机硅需求有望保持高增速。（2）从下游消费领域来看，建筑、电子、纺织、汽车与医疗分别占比达36%、19%、16%和7%。在当前货币政策和政策政策均趋向于边际宽松之时，我们认为下半年房地产新开工面积仍然将维持较高的增速，带动建筑领域需求维持增长态势，而电子和纺织领域持续高增，推动有机硅需求持续向好。外需方面：海外主要有机硅单体厂商设备日趋老化且开工不稳，从而推动我国有机硅单体出口增速加快。2017年出口增速达53.41%，2018年有机硅出口延续了2017年的增长势头，一季度出口量同比增长了59.26%，为2012年一季度以来的单季新高，我们预计后续将维持高增态势。

成本端：成本支撑价格中枢抬升。每生产1吨有机硅中间体DMC分别需要消耗0.58吨的金属硅和1.3吨的甲醇，以现阶段价格计算，金属硅和甲醇分别占有机硅中间体DMC材料成本的52%和27%。（1）金属硅价格中枢有望上移。受益于下游需求的高增长以及供给端的温和，叠加成本的支撑，我们预期金属硅价格中枢有望保持高位。（2）甲醇价格中枢有望高位。甲醇供需格局仍旧向好，其中需求端受益于MTBE、甲醇制氢等需求增加，而供给端由于环保等因素将持续受到压制，成本端由于天然气上涨导致成本曲线提升，预计甲醇中枢仍有望上移。